开酒馆能有多赚钱？
海伦司（Helen’s）国际控股有限公司（以下简称“海伦司”）的招股书回答了这个问题——10块钱的营收中，毛利可达到7.84元。
近日，线下连锁酒馆海伦司背后公司向港交所递交了招股书，拟主板挂牌上市，中金公司担任独家保荐人。招股书显示，海伦司仅在去年的毛利率就达到了78.4%，高于第三方酒饮毛利率的51.5%。
行业有多暴利？
去年毛利率高达78.4%
2009年，徐炳忠在北京的五道口开设海伦司的第一家酒馆；2012年，海伦司将目标客群转向国内年轻人；2018年，深圳海伦司企业管理有限公司成立。
红星资本局注意到，海伦司每年的毛利率都在7成以上。2018年至2020年，海伦司酒馆总数分别为162家，252家和351家，营业收入从1.15亿元增至8.18亿元。在这三年，海伦司自有酒饮的毛利率分别为71.4%、75.3%和78.4%。
海伦司2018年-2020年营收数据据了解，每家Helen’s直营酒馆的总建筑面积一般在300至500平方米，能容纳约150至200名顾客。同时，每家酒馆一般有36-50桌，每桌平均可容纳四至六人。在招股书中虽并未明确说明酒馆的成本，但从海伦司的布局来看，在二线、三线城市的酒馆数量占到了8成左右，相应减少了租赁和人工等成本。
此外，其出售的产品矩阵是以具有性价比的产品为主。其所有瓶装的啤酒售价在10元/瓶以内，百威啤酒在9.8元/瓶，售价比同行业的平均售价低约35%-67%。
以2020年的数据来看，其酒饮收入人民币2.4亿元，占年度销售Helen’s自有产品产生的收入的40.1%。在小食方面，在2020年销售收入为人民币1.6亿元，占年度销售Helen’s自有产品产生的收入的26.2%。
此外，红星资本局注意到，海伦司的营收也大多来自直营酒馆。从2020年的数据来看，直营酒馆的数量为337家，直营酒馆产生的收入达到人民币8.13亿元，占同年內总收入的99.4%。同时，截至2020年12月31日，加盟酒馆14家，占同时期酒馆总数的4.0%，加盟费收入0.05亿元，占同年总收入的0.6%。
市场蛋糕有多大？
2025年行业收入预计近两千亿
那么，这个市场蛋糕到底多大？
招股书指出，从整个市场蛋糕来看，中国酒馆行业的总收入由2015年的人民币约844亿元增加至2019年的人民币约1179亿元，复合增长率为8.7%。同时，中国酒馆行业收入预计将在2025年达到人民币1839亿元，相比于2020年的人民币约776亿元，年复合增长率达到18.8%。
海伦司在2020年行业市场份额达1.10%从酒馆数量来看，截至2019年末，全国约有4.2万家酒馆，相较于2015年末的3.5万家，酒馆的总数年复合增长率达5.0%。特別是，中国三线及以下城市的酒馆数量自2015年至2019年的年复合增长率达8.1%，高于行业平均水平及一线城市、二线城市酒馆数量的增长水平。“自2020年至2025年，酒馆数量的年复合增长率预计将达到10.1%。”招股书指出。
另外，从酒馆分布来看，呈现高度分散化的特点，主要由大量独立酒馆（少于3间场所的酒馆）及少数连锁酒馆网络组成。截至2020年末，在3.5万家酒馆中，95%以上为独立酒馆。同时，按照2020年的收入计算，酒馆行业前五大酒馆经营者合计市场份额占约2.2%。“连锁化经营将是未来的发展赛道。”招股书指出。
在这个赛道里，除了海伦司外，根据中信证券发布的一份报告显示，还包括酒拾烤肉（共有门店415家）、泰山原浆啤酒（门店320家）、原时烤肉电音酒场（门店211家）、优布劳精酿啤酒（门店107家）等酒馆纷纷在赛道中布局发展。
多家酒馆纷纷在赛道中布局发展风险有好大？
租赁负债不断攀升，仍要募资“扩张”
虽然从目前来看，海伦司在未来有非常大的发展空间，但从招股书来看，仍然问题重重。
其中非常明显的就是，租赁负债不断攀升。2018年-2020年，海伦司租赁负债分别为1.48亿元、3.84亿元及5.39亿元。
同时，海伦司还面临着人工成本、租金成本、使用权资产折旧、厂房及设备折旧等资本开支。其选址多集中在年轻客户集中的优质商业地区，租赁成本还是偏高。2020年，海伦司的租赁成本为1.05亿元，占总营收比重12.9%。员工成本达1.79亿元，占总营收比重21.9%。
另外，招股书指出，开酒馆还面临着食品安全、消防、各类政策等风险。
为此，海伦司开始走上IPO募集之路。海伦司表示，IPO募集所得资金净额将主要用于未来三年开设新酒馆及实现扩张计划；进一步加强酒馆的人才梯队建设以优化人力资源管理体系；进一步加强酒馆的基础能力建设；进一步强化海伦司的品牌知名度；以及用作一般营运资金与一般企业用途。
红星新闻记者 李伟铭 李晨
编辑 陈应鹏
